Aranybikák rohangálnak mindenhol

Aranybikák rohangálnak mindenhol. Az arany jelenleg strukturális bikapiacban van, amelyet tartósan erős jegybanki vásárlások, rekord ETF-beáramlások és a dollár gyengülése hajt, így 2026-ra a legtöbb nagy ház további emelkedést vár, bár egyre nagyobb volatilitással. Több nagy elemzőház 4 500–5 000 dollár/uncia környékéig tartó csúcsszinteket sem zár ki 2026 végéig, ugyanakkor rövidebb távon bármikor bekövetkezhet 10–20%-os korrekció is a túlzsúfolt pozicionáltság és a profitrealizálás miatt. A „teteje” inkább zónaként képzelhető el, nem egy pontos árként: amikor a reálkamatok ismét emelkedni kezdenek, a jegybanki vásárlások lassulnak, és az ETF-ekből nettó kiáramlás indul, az nagy valószínűséggel egy többéves csúcs kialakulását jelzi majd. Az arany iránti keresletet elsősorban az csökkentheti, ha a Fed a vártnál lassabban vagy kisebb mértékben vág kamatot, a reálhozamok tartósan magasak maradnak, és ezzel együtt erősödik a dollár, mert ilyenkor nő az arany „elmaradt hozamának” költsége. Negatív tényező lenne továbbá, ha a geopolitikai feszültség látványosan enyhülne, a recessziós félelmek csökkennének, és a tőzsdéken ismét agresszív „risk-on” hangulat alakulna ki, mert ez a biztonsági menedékként tartott aranyból való átpakolást hozná kockázatosabb eszközökbe. Már most látszik, hogy a nagyon magas árak visszafogják az ékszerkeresletet; ha a lakossági jövedelmek nem tudják tartani a lépést, ez a szegmens tovább gyengülhet, ami részben ellensúlyozza az intézményi és jegybanki keresletet.

Keresleti oldalon a legstabilabb pillér jelenleg a jegybanki vásárlás: 2025-ben rekord-közeli mennyiséget vettek, és 2026-ban is havi több tíz tonnás pluszkeresletet várnak, elsősorban a dollárkitettség csökkentése miatt. Az arannyal fedezett ETF-ek 2025-ben történelmi csúcs közelébe tornázták az eszközállományukat, világszinten már bő félbillió dollárnyi vagyont kezelnek, és a beáramlások 2026 elején is erősek maradtak. Ha egyszer az ETF-beáramlások megfordulnak, és hónapokon keresztül tartós nettó kiáramlás látható, az az egyik legfontosabb jelzés lehet arra, hogy a „gold mania” kezd kifáradni. Fizikai oldalon a rudak-érmék iránti kereslet még mindig erős több kulcspiacon (India, Európa), de itt is elképzelhető, hogy a lakosság egy része profitot realizál, ha tartós oldalazás vagy nagyobb esés jön. A kínálati oldalt rövid távon kevésbé lehet gyorsan növelni, mert a bányaprojektek hosszú ciklusúak, ugyanakkor ha a tartósan magas árak új termelési kapacitásokat hoznak be, az néhány éven belül enyhítheti a fundamentális szűkösséget.

Ha konkrét részvény- és ETF-ötleteket nézünk, a fizikai aranyra a leglikvidebb, „core” ETF-ek: SPDR Gold Trust (GLD), iShares Gold Trust (IAU), illetve olcsóbb alternatívaként a SPDR Gold MiniShares (GLDM), amelyek nagy AUM-mal, szűk spreaddel és masszív forgalommal bírnak. Aki tőkeáttételesebb, ciklikusabb játékot keres, annak az aranybánya-szektor ETF-jei – például VanEck Gold Miners ETF (GDX) vagy a kisebb kapitalizációkra fókuszáló junior bányász ETF-ek – adhatnak magasabb béta-kitettséget az aranyra, de jóval nagyobb volatilitás mellett. Egyedi részvények közül a Newmont és hasonló nagy bányacégek stabilabb, osztalékalapú aranytörténetet adnak, míg a kisebb, növekedési fókuszú bányák inkább spekulatív kitettséget jelentenek a további árfolyam-emelkedésre.

Portfólióépítésnél érdemes a fizikai arany-ETF-et „magként” használni, erre maximum 5–15%-os súlyt tenni, és ha akarsz plusz alfa-potenciált, kisebb mértékben (például ennek felével-harmadával) ráépíteni bányász ETF-et vagy válogatott bányarészvényeket. A „tetejét” előre pontosan nem lehet meghatározni, ezért kockázatkezelés szempontjából praktikusabb lépcsőzetes kiszállási stratégiában gondolkodni (például részleges profitrealizálás nagyobb, 10–15%-os rally-k után), semmint egyetlen végső célárra fogadni.

Összességében az arany-őrület még könnyen kitarthat 2026-ban is, de egyre inkább „késő ciklusú” fázisban járunk, ahol a pozícióméret, a fokozatos belépés–kilépés és a diverzifikáció fontosabb, mint maga a nagy sztori. Meglehet, hogy egyenlőre itt lehet valahol az arany árfolyamának teteje, mert már ha a „hipermarketekben” is ez a téma az egyszerű vásárlók körében, akkor jaj. Tovább az is figyelmeztető jele lehet egy esetleges korrekció előtt, hogy az árfolyam divergál az RSI indikátor mozgásával. Rövid távú kereskedésben természetesen lehet spekulálni, de csak óvatosan, mert tud meglepetést okozni az arany kereskedése! Saját bőrömön, lelkemen és számlámon tapasztaltam „ja én voltam a mohó, igen keményen túlhúztam a kereskedést, természetesen tőkeáttétellel tízen éve”, elégettem a számlámat! Forrás: több pénzügyi oldal